好买市场周报:情绪短暂降温,中长期行情可期

一、市场回顾

1、基础市场

上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于3261.56点,涨43.83点,涨幅为1.36%;深成指收于10357.68点,涨296.94点,涨幅为2.95%;沪深300收于3925.23点,涨38.07点,涨幅为0.98%;创业板收于2195.10点,涨94.23点,涨幅为4.49%。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨0.46%,中证500详细购买上涨3.09%。

31个申万一级行业中有26个行业上涨。其中,计算机、电子、国防军工表现居前,涨跌幅分别为10.29%、9.65%、7.89%,煤炭、石油石化、食品饮料表现居后,涨跌幅分别为-0.91%、-2.00%、-3.18%。

上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指上涨0.96%,标普500上涨0.85%;道琼斯欧洲50 下跌0.07%。亚太主要市场普遍下跌,其中,恒生指数下跌2.11%,日经225指数下跌1.58%,印度sensex30指数下跌0.19%。

图表:上周各类指数表现

数据来源:好买基金研究中心 时间:2024/10/14-2024/10/18

 

图表:上周申万一级行业涨跌幅

数据来源:Wind、好买基金研究中心,数据截至2024-10-18

2、基金市场

上周,国内基金涨跌不一,其中指数型基金平均上涨2.35%,股票型和混合型基金平均上涨1.83%和1.63%。QDII基金平均下跌1.23%。

上周,权益类基金表现较好的是鹏华文化传媒娱乐和华夏优势精选等;混合型基金表现较好的是中航军民融合精选A详细购买和同泰开泰A等;QDII式基金表现较好的是易方达黄金主题A人民币和嘉实全球房地产等;指数型表现较好的是广发北证50成份A和南方北证50成份A等;债券型表现较好的是华商丰利增强定开A和华商信用增强A等;货币型表现较好的是信诚理财7日盈A和信诚理财7日盈B等。

图表:上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源:Wind、好买基金研究中心,数据截至2024-10-18

二、近期焦点

三季度GDP发布

2024年三季度,中国实际GDP增长4.6%,较二季度小幅回落0.1个百分点。三季度中国名义GDP同比增长4.04%,较二季度回升0.1个百分点;三季度GDP平减指数同比增速为-0.56%。

简评:三季度中国经济增长的主要拖累在于居民消费支出增速走弱。前三季度最终消费支出对GDP累计同比增速的拉动仅2.4个百分点,较上半年回落0.6个百分点。因居民消费意愿不足,就业市场修复放缓,三季度居民人均消费支出同比增速回落至3.5%。

工业需求较弱而产能利用程度不足。2024年三季度工业企业产能利用率为75.1%。剔除季节性观察可发现中下游制造业产能利用率的绝对水平仍较弱,大多存在产能利用不足的问题。边际上,三季度多数工业子行业产能利用率较二季度回落,15个主要行业中仅5个行业产能利用率相比二季度环比回升,分别是计算机通信电子行业、化学原料制品、化学纤维制造、纺织业,以及医药制造业。

展望四季度,得益于宏观政策的加码,中国经济存在回升向好的基础。9月中央政治局会议召开,强调“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”,不同于7月会议的“保持战略定力”,显示出稳增长政策加码的紧迫性。目前,货币政策已先行落地,着眼于降低实体经济利息偿还负担;房地产政策部署促进止跌回稳的组合拳,加力支持“去库存”。同时,财政部表示“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”,预计年内增发国债规模在1.5-2.5万亿,化债方面另有5-10万亿的限额调整空间。

若财政增量政策如期落地,预计2024年四季度中国实际GDP增速将较三季度的4.6%明显提升,回到5%左右,助力于全年GDP增速目标的实现。10月18日央行表示,“目标体系方面,将把促进物价合理回升作为重要考量,更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用”,若价格水平得以稳定,将有助于增强名义GDP增速的上行弹性。

9月经济数据有所好转

9月社会消费品零售总额同比增长3.2%,较前值回升1.1个百分点,高于市场预期值(2.3%)。全国规模以上工业增加值同比增长5.4%,较前值有所回升,环比增长0.59%。

简评:月份中秋假期的日历效应使得今年工作日较去年同期多一天,对工业生产增速有一定支撑。工业生产保持韧性,工业稳增长前置发力使得工业生产数量较为强劲,但有效需求不足的持续影响下,工业生产效益压力或将有所显现。总体来看,工业生产的持续性仍在于有效需求的回升,带动工业生产效益回暖,从而激发经济内生动力是支撑工业生产景气持续性的关键。

消费方面有所提振,其一缘于消费品以旧换新政策的影响,9月家电与通讯器材表现较好,汽车同比增速回正。以旧换新政策短期内对小额消费带动更强,有效提振手机等通讯设备等的换购需求,支撑相关品类增速走强。另一方面,9月“金九”车市发力,叠加“中秋”及“十一”节日效应狭义乘用车销量同比数据时隔5个月转正,汽车置换补贴政策效果逐步显现。其二,假期出行保持高热度,但受收入端下滑的影响,消费者外出消费的需求减弱。此外,粮油食品和餐饮等保持较强的韧性,粮油食品表现强于餐饮。但房地产以旧换新政策发力效果或有待观察,地产后周期类商品消费(家具、建筑装潢)略偏弱。

 

三、好买观点

股票型基金投资策略

在节前最后一周以及8号开盘极致的表达后,市场整体趋于降温,而随着周五双创再度飚涨,两市的宽基周线基本收红,而日成交从偏低的1.4万亿左右再次回到了2万亿以上,显示出非常积极的交易情绪。整体而言,本轮行情迄今为止由TMT代表的成长股带领,在短期内打出了很高的高度,为中长期的表现打好了铺垫。一方面,我们注意到政府在阻止社会资产负债表收缩面前坚定的表态,促进消费和维稳地产的决心,以及对A股各种各样的政策关照,这使得我们对于中长期权益市场的分子端和分母端均有较好的预期;而另一方面我们也注意到市场在短期内极致的情绪释放,尤其是由于创业板以及北交所的涨跌停板比率大幅高于主板,近期的巨大日间波动也容易对投资节奏造成影响,入场点位不慎容易亏损。我们认为短期由政策端带动的情绪估值修复可能已经告一段落,后续在基本面持续回暖以及美联储降息的大背景下,A股有望迎来中长期行情,而在对增长的预期有所修复后,成长股也会得到更多青睐。在这个过程中,需要注意基本面的大反转可能不是一蹴而就的,而快牛对于大多数投资者来说反而是亏钱的原因,所以尤其要注意投资节奏的把握。

债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于238.6291,较前周上涨0.13%;中债国债总财富指数收于238.3404较前周上涨0.12%,中债金融债总财富指数收于240.4191,较前周上涨0.15%;中债企业债总财富指数收于241.7835,较前周上涨0.48%;中债短融总财富指数收于204.8293,较前周上涨0.12%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为1.4329%,较上周五下行1个基点,十年期国债收益率为2.1209%,下行1.83个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行12.39个基点,银行间三年期AAA级企业债收益下行15.04个基点,五年期AAA级企业债收益率下行14.09个基点,分别为2.0215%、2.1503%和2.2332%;一年期AA级企业债收益率下行21.59个基点,三年期AA级企业债收益率下行19.54个基点,五年期AA级企业债收益率下行16.09个基点,分别为2.3127%、2.4728%和2.6402%。(数据来源:Wind)

资金面:本周(10月14日至10月18日)央行开展了9944亿元逆回购操作,因有3469亿元逆回购到期,全周净投放6475亿元。此外,周内有7890亿元MLF及1600亿元国库现金定存到期。全口径计算,本周央行公开市场净回笼3015亿元。本周(10月14日至10月18日)央行开展了9944亿元逆回购操作,因有3469亿元逆回购到期,全周净投放6475亿元。此外,周内有7890亿元MLF及1600亿元国库现金定存到期。全口径计算,本周央行公开市场净回笼3015亿元。10月18日,R001加权平均利率为1.5328%,较上周涨17.81个基点;R007加权平均利率为1.8125%,较上周涨28.64个基点;R014加权平均利率为1.9947%,较上周涨15.45个基点;R1M加权平均利率为1.9565%,较上周跌4.35个基点。10月18日,shibor隔夜为1.399%,较上周涨9.3个基点;shibor1周为1.568%,较上周涨5.7个基点;shibor2周为1.926%,较上周涨2.2个基点;shibor3月为1.858%,较上周涨1.7个基点。

资金面方面,央行公开市场全口径净回笼,无碍银行间市场流动性持续转宽,周五隔夜和七天回购利率续降。长期资金方面,国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.94%附近,较上日变化不大。交易员表示,下周有税期,但在逆回购加上央行续做MLF支撑下,预计资金面问题不大。(数据来源:Wind)

经济面/政策面:根据国家统计局统计,初步核算,前三季度国内生产总值949746亿元,按不变价格计算,同比增长4.8%。分产业看,第一产业增加值57733亿元,同比增长3.4%;第二产业增加值361362亿元,增长5.4%;第三产业增加值530651亿元,增长4.7%。分季度看,一季度国内生产总值同比增长5.3%,二季度增长4.7%,三季度增长4.6%。从环比看,三季度国内生产总值增长0.9%。

农业生产形势较好,畜牧业总体平稳。前三季度,农业(种植业)增加值同比增长3.7%。全国夏粮早稻产量合计17795万吨,比上年增加346万吨,增长2.0%。秋收进展顺利,全年粮食有望再获丰收。前三季度,猪牛羊禽肉产量7044万吨,同比增长1.0%,其中,牛肉、禽肉产量分别增长4.6%、6.4%,猪肉、羊肉产量分别下降1.4%、2.2%;牛奶产量下降0.1%,禽蛋产量增长3.5%。三季度末,生猪存栏42694万头,同比下降3.5%;前三季度,生猪出栏52030万头,下降3.2%。

工业生产平稳增长,装备制造业和高技术制造业增长较快。前三季度,全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。分三大门类看,采矿业增加值同比增长2.9%,制造业增长6.0%,电力详细购买、热力、燃气及水生产和供应业增长6.3%。装备制造业增加值同比增长7.5%,高技术制造业增加值增长9.1%,增速分别快于全部规模以上工业1.7和3.3个百分点。分经济类型看,国有控股企业增加值同比增长4.3%;股份制企业增长6.1%,外商及港澳台投资企业增长3.9%;私营企业增长5.5%。分产品看,新能源汽车、集成电路、3D打印设备产品产量同比分别增长33.8%、26.0%、25.4%。9月份,规模以上工业增加值同比增长5.4%,比上月加快0.9个百分点;环比增长0.59%。9月份,制造业采购经理指数为49.8%,比上月上升0.7个百分点;企业生产经营活动预期指数为52.0%。1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额46527亿元,同比增长0.5%。

服务业持续恢复,现代服务业发展良好。前三季度,服务业增加值同比增长4.7%。其中,信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业,交通运输、仓储和邮政业,住宿和餐饮业,批发和零售业增加值分别增长11.3%、10.1%、6.8%、6.3%、5.4%。9月份,全国服务业生产指数同比增长5.1%,比上月加快0.5个百分点。其中,信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业,金融业生产指数分别增长11.4%、9.7%、6.5%。1-8月份,规模以上服务业企业营业收入同比增长7.7%。9月份,服务业商务活动指数为49.9%,服务业业务活动预期指数为54.6%。其中,邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。

市场销售保持增长,升级类商品销售向好。前三季度,社会消费品零售总额353564亿元,同比增长3.3%。按经营单位所在地分,城镇消费品零售额305869亿元,同比增长3.2%;乡村消费品零售额47695亿元,增长4.4%。按消费类型分,商品零售额314149亿元,增长3.0%;餐饮收入39415亿元,增长6.2%。部分基本生活类和升级类商品销售良好,限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长9.9%、4.5%;通讯器材类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长11.9%、9.7%。全国网上零售额108930亿元,同比增长8.6%。其中,实物商品网上零售额90721亿元,增长7.9%,占社会消费品零售总额的比重为25.7%。9月份,社会消费品零售总额同比增长3.2%,比上月加快1.1个百分点;环比增长0.39%。汽车、家电等商品销售向好,9月份限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长20.5%、12.3%、10.0%;汽车类、家具类商品零售额均增长0.4%,增速由负转正。前三季度,服务零售额同比增长6.7%。

固定资产投资规模继续扩大,高技术产业投资增长较快。前三季度,全国固定资产投资(不含农户)378978亿元,同比增长3.4%;扣除房地产开发投资,全国固定资产投资增长7.7%。分领域看,基础设施投资同比增长4.1%,制造业投资增长9.2%,房地产开发投资下降10.1%。全国新建商品房销售面积70284万平方米,同比下降17.1%,降幅比上半年和1-8月份分别收窄1.9和0.9个百分点;新建商品房销售额68880亿元,下降22.7%,降幅比上半年和1-8月份分别收窄2.3和0.9个百分点。分产业看,第一产业投资同比增长2.3%,第二产业投资增长12.3%,第三产业投资下降0.7%。民间投资下降0.2%;扣除房地产开发投资,民间投资增长6.4%。高技术产业投资同比增长10.0%,其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.4%、11.4%。高技术制造业中,航空、航天器及设备制造业,电子及通信设备制造业投资分别增长34.1%、10.3%;高技术服务业中,专业技术服务业、电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长31.8%、14.8%、14.8%。9月份,固定资产投资(不含农户)环比增长0.65%。

货物进出口较快增长,贸易结构持续优化。前三季度,货物进出口总额323252亿元,同比增长5.3%。其中,出口186147亿元,增长6.2%;进口137104亿元,增长4.1%。进出口相抵,贸易顺差49043亿元。民营企业进出口增长9.4%,占进出口总额的比重为55.0%,比上年同期提高2.1个百分点。对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%,占进出口总额的比重为47.1%。机电产品出口增长8.0%,占出口总额的比重为59.3%。9月份,进出口总额37480亿元,同比增长0.7%。其中,出口21653亿元,增长1.6%;进口15827亿元,下降0.5%。

居民消费价格温和上涨,工业生产者价格下降。前三季度,全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.3%,涨幅比上半年扩大0.2个百分点。分类别看,食品烟酒价格下降0.4%,衣着价格上涨1.5%,居住价格上涨0.1%,生活用品及服务价格上涨0.7%,交通通信价格下降1.3%,教育文化娱乐价格上涨1.7%,医疗保健价格上涨1.4%,其他用品及服务价格上涨3.4%。在食品烟酒价格中,鲜果价格下降4.7%,粮食价格上涨0.2%,鲜菜价格上涨3.3%,猪肉价格上涨5.8%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.5%。9月份,全国居民消费价格同比上涨0.4%,环比持平。

前三季度,全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%,降幅比上半年收窄0.1个百分点。其中,9月份同比下降2.8%,环比下降0.6%。前三季度,工业生产者购进价格同比下降2.1%。其中,9月份同比下降2.2%,环比下降0.8%。

就业形势总体稳定,城镇调查失业率略有下降。前三季度,全国城镇调查失业率平均值为5.1%,比上年同期下降0.2个百分点。9月份,全国城镇调查失业率为5.1%,比上月下降0.2个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%;外来户籍劳动力调查失业率为4.8%,其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.6%。31个大城市城镇调查失业率为5.1%,比上月下降0.3个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.8小时。三季度末,外出务工农村劳动力总量19014万人,同比增长1.3%。

居民收入继续增长,农村居民收入增长快于城镇居民。前三季度,全国居民人均可支配收入30941元,同比名义增长5.2%,扣除价格因素实际增长4.9%。按常住地分,城镇居民人均可支配收入41183元,同比名义增长4.5%,实际增长4.2%;农村居民人均可支配收入16740元,同比名义增长6.6%,实际增长6.3%。从收入来源看,全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长5.7%、6.4%、1.2%、4.9%。全国居民人均可支配收入中位数25978元,同比名义增长5.9%。(数据来源:Wind)

根据海关总署统计,中国9月出口(以美元计价)同比增长2.4%,预期增5.9%,前值增8.7%;进口增长0.3%,预期增1.2%,前值增0.5%;贸易顺差817.1亿美元,前值910.2亿美元。

具体来看,9月我国按照美元计价的出口金额3037亿美元,同比增加2.4%,同比增幅较8月显著收窄6.3个百分点。出口数据同比回落的主要原因在于外需降温,这一点从9月中国对几大贸易合作伙伴的出口金额累计同比均有所回落可以得到印证,同时9月长三角地区极端台风天气可能也对出口产生了一定程度的影响。

按照美元计价的进口金额2220亿美元,同比增长0.3%,同比增幅较8月收窄0.2个百分点;贸易差额817.1亿美元,较8月降低93.12亿美元。进口数据表现整体延续了弱势,说明我国经济弱修复态势仍未缓解,同时价格水平下跌趋势仍存。

出口商品结构上,玩具、箱包、服装的出口编辑表现好于耐用品,手机出口整体转负。船舶出口进一步走高,欧美国家关税摩擦影响下,汽车出口整体仍具备一定的韧性,中国汽车产业链优势继续体现。量价因素上,9月出口价格涨跌互现,钢材、铝材、手机、集成电路等价格同比有所下跌,而箱包、鞋靴等较上月有所提升。

整体来看,9月出口虽然受到了部分季节性或是临时性因素影响,但整体出口同比降幅较大显示外需降温还是对我国出口造成了较大影响,这一点从我国对其余贸易伙伴的出口金额累计同比回落以及全球PMI数据回落可以得到验证。从外需角度来看,本轮欧美经济回落以及地缘政治因素影响持续性或许较长,对于中国后续出口数据可能继续产生拖累作用。同时也需要关注后续美国大选结果对于中国未来出口造成的潜在影响。(数据来源:Wind)

根据中国人民银行统计,2024年9月份,中国社会融资规模当月值3.7634万亿元,市场预期3.5167万亿元,前值3.0311万亿元。

其中新增人民币贷款金额1.9742万亿元,按照金融机构统计口径的新增人民币贷款金额为1.59万亿元,“金九银十”下9月为传统的信贷大月,银行基于额度考核、规模竞争等因素,通常会在季末月份加大信贷投放力度,因此9月数据较8月环比有所回升。但同比看,信贷同比去年少增7200亿,社融同比少增3722亿,反映出偏弱的需求依然对金融数据有所拖累。

具体来看贷款数据:

1. 居民端本月短期贷款新增2700亿元,同比少增515万亿元;中长期贷款新增2300亿元,同比少增3170亿元。今年9月地产销售数据整体不佳,新房二手房成交数据量价基本延续下行态势,因此对于居民端贷款数据延续了拖累效应。但需要注意的是9月底随着央行新政降低存贷利率以及9.29沪广深放开限购政策,10月黄金周当周一线城市新房二手房销售均出现了较为明显的修复,这或许预示着10月地产销售数据与信贷数据可能发生好转,但整体仍需观察10月后续地产行业销售数据修复的动能能否持续。同时当前各地已经逐步落地存贷利率下调事宜,预计10月底开始逐步落地调整,预计此举将会有效缓解居民提前还贷的趋势,并在四季度信贷数据中有所体现。

2. 企业端,9月非金融企业的短期贷款、中长期贷款分别新增4600和9600亿元,同比分别少增1086亿元和少增2944亿元。9月主要经济指标仍处于偏弱水平,但整体较8月有小幅修复。官方制造业PMI为49.8%,环比8月上行0.7百分点,PPI环比下降0.6%,降幅较8月有所收窄。弱盈利预期下,企业经营活动处于历史偏低水平,中长期信贷后续可能增长还是较为乏力。

3. 贷款价格因素上,根据华泰证券测算,9月居民贷款“量价齐降”,而企业贷款初步出现“量跌价增”。9月新发放企业贷款加权平均利率为3.63%,比8月上行了6个BP,但可能有季节性因素影响,未必代表融资需求改善。而新发放个人住房贷款利率为3.32%,比上月低约2个基点,表明居民购房需求仍待改善。

4. 票据冲量因素上,因为9月为传统信贷大月,且9月作为季度末银行同样存在天然考核压力,因此在信贷增长较为乏力的背景下,9月票据冲量情况依旧较为明显,且高于季节性水平。9月票据融资同比多增2186亿元,2022年、2023年9月票据融资同比分别少增2180和673亿元,这也与票据利率持续处于历史低位相一致。

9月社融中政府债券融资是新增1.5357万亿元,企业债券融资减少1926亿元。一方面显示企业债券仍处于净偿还状态,后续随着周六财政部表态“较大规模置换存量隐性债务”,城投债预计维持收缩趋势,企业债券融资预计继续收缩。政府债融资新增较多则是与8-9月地方债发行加速有着较为直接的关系。后续需关注可能的供给压力,一是,限额空间内的4000亿增量专项债大概率在年内完成发行;二是,银行注资特别国债+较大规模化债额度已经得到明确,等待人大常委会披露额度和发行节奏,可能年内启动发行;三是,“较大规模的增量刺激”尚在研究中,还有不确定性。中央加杠杆,政府债券仍是未来一段时间社融的主要支撑。(数据来源:Wind)

存款数据方面,9月M1同比-7.4%,较8月继续下降0.1个百分点,地产销售依然在磨底期,微观主体活力有待改善。M2同比增长6.8%,较上月上升0.5个百分点,9月信贷派生量并不大,M2增长主要是由于9月底的股市表现吸引了理财货基等资金进入,证券客户保证金存款增加带来M2回升。存款结构上,非金融企业存款同比多增5690亿元,居民存款同比少增3316亿元。值得关注的是非银金融机构存款出现逆季节性表现,单月新增9100亿元,同比多增15750亿元。(数据来源:Wind)

根据国家统计局统计,9月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.4%,比上月加快0.9个百分点(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看,9月份,规模以上工业增加值比上月增长0.59%。1—9月份,规模以上工业增加值同比增长5.8%。

分三大门类看,9月份,采矿业增加值同比增长3.7%,制造业增长5.2%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.1%。

分经济类型看,9月份,国有控股企业增加值同比增长3.9%;股份制企业增长6.2%,外商及港澳台投资企业增长2.4%;私营企业增长5.6%。

分行业看,9月份,41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。其中,煤炭开采和洗选业增长3.2%,石油和天然气开采业增长2.0%,农副食品加工业增长1.7%,酒、饮料和精制茶制造业增长5.6%,纺织业增长5.1%,化学原料和化学制品制造业增长4.6%,非金属矿物制品业下降3.8%,黑色金属冶炼和压延加工业增长2.7%,有色金属详细购买冶炼和压延加工业增长8.8%,通用设备制造业增长4.6%,专用设备制造业增长4.0%,汽车制造业增长4.6%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.7%,电气机械和器材制造业增长6.1%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.6%,电力、热力生产和供应业增长10.2%。

分产品看,9月份,规模以上工业619种产品中有345种产品产量同比增长。其中,钢材11731万吨,同比下降2.4%;水泥16847万吨,下降10.3%;十种有色金属664万吨,增长2.2%;乙烯267万吨,下降1.3%;汽车283.9万辆,下降1.0%,其中新能源汽车130.8万辆,增长48.5%;发电量8024亿千瓦时,增长6.0%;原油加工量5873万吨,下降5.4%。

9月份,规模以上工业企业产品销售率为96.0%,同比下降1.4个百分点;规模以上工业企业实现出口交货值14099亿元,同比名义增长3.4%。(数据来源:Wind)

根据国家统计局统计,2024年1—9月份,全国固定资产投资(不含农户)378978亿元,同比增长3.4%(按可比口径计算,详见附注7),其中,民间固定资产投资191001亿元,下降0.2%。从环比看,9月份固定资产投资(不含农户)增长0.65%。

分产业看,第一产业投资7044亿元,同比增长2.3%;第二产业投资129685亿元,增长12.3%;第三产业投资242249亿元,下降0.7%。第二产业中,工业投资同比增长12.3%。其中,采矿业投资增长13.2%,制造业投资增长9.2%,电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.8%。第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.1%。其中,水利管理业投资增长37.1%,航空运输业投资增长17.9%,铁路运输业投资增长17.1%。

分地区看,东部地区投资同比增长2.5%,中部地区投资增长4.5%,西部地区投资增长1.0%,东北地区投资增长3.8%。

分登记注册类型看,内资企业投资同比增长3.3%,港澳台企业投资增长6.9%,外商企业投资下降19.1%。(数据来源:Wind)

根据国家统计局统计,9月份,社会消费品零售总额41112亿元,同比增长3.2%,增速比上月加快1.1个百分点。其中,除汽车以外的消费品零售额36573亿元,增长3.6%。1—9月份,社会消费品零售总额353564亿元,同比增长3.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额318203亿元,增长3.8%。

按经营单位所在地分,9月份,城镇消费品零售额35044亿元,同比增长3.1%;乡村消费品零售额6068亿元,增长3.9%。1—9月份,城镇消费品零售额305869亿元,增长3.2%;乡村消费品零售额47695亿元,增长4.4%。

按消费类型分,9月份,商品零售额36695亿元,同比增长3.3%;餐饮收入4417亿元,增长3.1%。1—9月份,商品零售额314149亿元,增长3.0%;餐饮收入39415亿元,增长6.2%。

按零售业态分,1—9月份,限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、4.0%、2.4%;百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%。

1—9月份,全国网上零售额108928亿元,同比增长8.6%。其中,实物商品网上零售额90721亿元,增长7.9%,占社会消费品零售总额的比重为25.7%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、4.1%、7.2%。(数据来源:Wind)

债市观点:本周随着股市整体延续偏弱震荡,债券市场整体延续收益率下行行情,其中10年国债收益率再度下坡2.11%,高等级信用债也迎来了快速的修复,信用利差整体收窄。

经济基本面数据上,9月进出口数据表现受到内外需均偏弱的影响,同比增速回落;9月工业增加值则是超预期回升,这也与9月制造业PMI回升相印证;9月固定资产投资数据当中,基建投资贡献较高,制造业投资整体维持韧性,地产投资仍有待改善;消费数据有所回暖,9月社会消费品零售总额同比3.2%,较8月提高1.1个百分点。金融数据上,9月社融数据主要依靠政府债融资,企业债延续净偿还情况。贷款方面,9月不论是居民端还是企业端的贷款需求整体仍旧偏弱,票据冲量高于季节性。广义流动性方面,本月M2同比增速有所上升,主要是由于9月底的股市表现吸引了理财货基等资金进入,证券客户保证金存款增加带来M2回升。季度数据上,三季度我国季GDP同比增速4.6%,前三季度总计增长4.8%,结构上看,工业在地产和出口的拖累下有所回落,服务业则是受到暑期旅游消费的利好带动,较二季度有所增长。消费数据上,三季度居民消费支出整体延续下滑趋势,内需偏弱问题仍未见改善。

整体来看,9月经济数据表现较为分化,出口与社融表现依旧偏弱,消费数据尽管有所增长,但居民消费支出整体同比增速下降,未来内外需同时走弱或对经济仍有一定拖累效应。9月工业数据表现整体好于市场预期,与9月PMI数据相印证。债券市场来看,当前利率债收益率整体再度回到低位,短期利率债市场收益率上行风险依旧主要来自股票市场以及2.10%的央行监管线,但收益率大幅上行概率较低。整体维持“对于久期策略保持谨慎“的表态,利率债配置仍旧建议维持短端流动性防守,信用债本周虽然出现修复,但信用利差仍存在收窄空间,震荡市行情下,信用债票息策略或更具性价比。

QDII基金投资策略

相较于A股短期的热烈而言,港股短期整体而言表现稍微偏冷,但这主要由于相较于A股港股这轮上行启动的更早,如果我们看年内涨幅的话,港股相对于A股的宽基有较强的超额优。从构成来看,由于恒生科技详细购买主要是国内的互联网巨头,相较于恒生指数而言其顺周期敏感度更高。

整体来看,港股当前有利的一面是国内经济修复的预期以及在联储降息的大背景下海外资本可能的再平衡,同时香港的中资标的的资产端质量要优于A股很多企业,伴随着未来宏观的逐渐企稳复苏,港股的中长期表现值得期待。

大佬访谈
全球赢+
热门资讯